Pelaburan secara Pengumpulan Dana Masyarakat (crowdfunding) di Malaysia: Cadangan Penambahbaikan dalam Aspek Pengawalseliaan dan Penglibatan (Community Fundraising Investment (crowdfunding) in Malaysia: Proposal for Improvement in Regulatory and Participative Aspects)

Abstract

Community fundraising investment or Equity Crowdfunding (ECF) emerged as an alternative for Small and Medium Enterprises (SMEs) as well as start-ups (Issuer) to raise funds by selling securities to the public by using online portal-based platform (ECF Platform). Malaysia has become the first country in Asia-Pacific to introduce regulatory framework of ECF in 2015. Despite various efforts taken by Securities Commission and ECF Platform operators to educate the public and entrepreneurs on this alternative financing, the market has not been fully utilised by the public and there was a significant decline in terms of funds raised in 2018. The study aims to propose improvements in the regulatory and participative aspects of ECF market in Malaysia. These improvements are not only aimed at finding the best governance mechanism to grow ECF market alone, but to reduce the risk of adverse selection and moral hazard made by investors as well, and at the same time facilitating access to financing that can reduce financial constraint on issuer. This qualitative research utilizes primary and secondary data gained from scientific database analysis and library research including guidelines, books, articles, reports on ECF. These data were analysed by using legal interpretation, comparative assessment, history and case study. The study found that the relaxation in securities regulation, tax incentives, joint ventures between ECF Platform Operators and angel and sophisticated investors as well as campaigns are the best steps to attract society to participate in ECF market. This article concludes by offering future action plans to ensure sustainability of ECF market.

Abstrak

Pelaburan secara pengumpulan dana masyarakat atau Crowdfunding Ekuiti (ECF) telah muncul sebagai suatu alternatif untuk Pasaran Kecil dan Sederhana (IKS) dan start-up (penerbit) bagi mengumpul dana dengan cara menjual sekuriti kepada masyarakat awam menggunakan platform berasaskan portal dalam talian (Platform ECF). Malaysia menjadi negara pertama di Asia Pasifik yang memperkenalkan rangka kerja pengawalseliaan untuk ECF pada tahun 2015. Walaupun pelbagai usaha telah dijalankan oleh Suruhanjaya Sekuriti dan pengendali-pengendali Platform ECF berdaftar untuk mendidik orang ramai dan usahawan terhadap pembiayaan alternatif perusahaan ini, namun pasaran ini tidak menjadi pilihan masyarakat selain berlaku penurunan dari aspek jumlah kutipan dana pada tahun 2018. Kajian ini bertujuan untuk memberi cadangan penambahbaikan dalam aspek pengawalseliaan serta penglibatan masyarakat terhadap pasaran ECF di Malaysia. Penambahbaikan ini bukan bertujuan untuk mencari mekanisme urus tadbir terbaik bagi mengembangkan pasaran ECF semata-mata, tetapi turut bertujuan untuk mengurangkan risiko pemilihan buruk (adverse selection) dan bahaya moral (moral hazard) yang dibuat oleh para pelabur selain memudahkan akses pembiayaan demi mengurangkan kekangan kewangan kepada penerbit. Penyelidikan kualitatif ini menggunakan data primer dan sekunder yang diperolehi daripada pangkalan data saintifik dan penyelidikan kepustakaan seperti garis panduan, buku-buku, artikel-artikel dan laporan mengenai ECF. Kesemua data ini dianalisis secara interpretasi undang-undang, penilaian perbandingan, sejarah dan kajian kes. Kajian ini mendapati bahawa kelonggaran pengawalseliaan sekuriti, insentif cukai, usahasama antara Pengendali Platform ECF dengan pelabur angel dan sofistikated serta kempen adalah langkah terbaik bagi menarik masyarakat negara menyertai pasaran ECF ini. Di akhir perbincangan, artikel ini menawarkan pelan tindakan masa hadapan demi memastikan pasaran ECF terus mampan.

Kata Kunci: ECF; pengawalseliaan; cukai; usahasama; kempen; pelan tindakan